中密控股（300470）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期中密控股（300470）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入17.69亿元，同比上升12.91%，归母净利润3.85亿元，同比下降1.8%。按单季度数据看，第四季度营业总收入4.85亿元，同比上升14.58%，第四季度归母净利润1.07亿元，同比下降11.84%。本报告期中密控股公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达173.82%。

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该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利4.3亿元左右。

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本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率45.58%，同比减5.72%，净利率21.8%，同比减13.12%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.66亿元，三费占营收比15.02%，同比减2.5%，每股净资产13.94元，同比增8.51%，每股经营性现金流1.97元，同比增26.95%，每股收益1.87元，同比减2.56%

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财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为-173.01%,原因:存入定期存款的存款利息增加及汇率波动产生的汇兑收益增加。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-1153.29%,原因:理财产品投资的净流量较上年同期减少。
3. 筹资活动现金流入小计变动幅度为-94.07%,原因:2024年实施股权激励，收到认购款，而报告期无。
4. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-180.09%,原因:投资活动现金流量的影响。
5. 货币资金变动幅度为-37.88%,原因:购买理财产品。
6. 其他流动资产变动幅度为151.63%,原因:购买的理财产品增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为13.57%，历来资本回报率强。去年的净利率为21.8%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为13.86%，中位投资回报一般，其中最惨年份2016年的ROIC为10.17%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为26.1%/23.6%/19%，净经营利润分别为3.47亿/3.93亿/3.86亿元，净经营资产分别为13.32亿/16.68亿/20.25亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.56/0.57/0.5，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为7.6亿/8.93亿/8.81亿元，营收分别为13.69亿/15.67亿/17.69亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达173.82%）

持有中密控股最多的基金为长江智能制造混合发起式A，目前规模为4.87亿元，最新净值1.4492（4月15日），较上一交易日上涨0.1%，近一年上涨30.7%。该基金现任基金经理为施展。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司对国际业务未来发展的预期？
答：近年来，公司在国际业务领域实现稳步增长，市场开拓成效显著，品牌国际影响力与知名度持续扩大。国际业务团队不断走向成熟、壮大，整体获取订单的能力显著增强。尽管越发复杂的国际形势会给国际业务带来一定挑战，但我们对国际市场的长期发展前景充满信心，将继续秉持稳健而积极的态度，有序推进全球布局，不断提升在国际市场的竞争力和话语权。
国际化是公司的重要战略支柱，是开拓新市场、实现可持续增长的关键路径。公司将持续坚定推进国际化战略，以更具韧性和聚焦的方式，推动国际业务实现高质量、长远健康发展。未来，公司将继续加大对国际业务的全方位支持，包括强化团队建设、优化资源配置等方面，为国际业务的拓展与深化提供有力支撑。

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