航天环宇（688523）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期航天环宇（688523）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入2.07亿元，同比上升23.44%，归母净利润3470.41万元，同比上升52.0%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.46亿元，同比上升17.41%，第二季度归母净利润2476.07万元，同比上升31.85%。本报告期航天环宇公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达435.89%。

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本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率40.86%，同比增7.83%，净利率16.11%，同比减0.41%，销售费用、管理费用、财务费用总计1983.04万元，三费占营收比9.58%，同比减31.64%，每股净资产4.1元，同比增6.63%，每股经营性现金流-0.05元，同比增72.86%，每股收益0.09元，同比增52.58%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为-38.01%,原因:随着募集资金的使用，可用于购买结构性存款的募集资金减少。
2. 应收款项融资变动幅度为-78.99%,原因:客户结算方式的调整。
3. 预付款项变动幅度为133.49%,原因:殷钢、胶膜等材料预付款增加。
4. 其他非流动资产变动幅度为-30.70%,原因:进口设备到货，设备预付款减少，在建工程增加。
5. 短期借款变动幅度为41.20%,原因:满足经营性收支时间差的临时资金需求。
6. 合同负债变动幅度为-66.63%,原因:预收款合同完成履约，确认收入。
7. 应付职工薪酬变动幅度为-45.53%,原因:年终奖报告期发放的影响。
8. 应交税费变动幅度为-88.87%,原因:报告期已缴纳上年12月计提的税金。
9. 其他应付款变动幅度为-41.13%,原因:费用类供应商往来减少。
10. 一年内到期的非流动负债变动幅度为35.10%,原因:一年内到期的长期借款增加。
11. 销售费用变动幅度为-49.14%,原因:会计准则变更，售后费用改为营业成本列示。
12. 财务费用变动幅度为258.56%,原因:短期借款增加。
13. 研发费用变动幅度为49.00%,原因:公司加大航空产品研发投入。
14. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为72.86%,原因:销售回款增长。
15. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为117.48%,原因:用于短期借款及设备低息贷款增加，去年同期分红和回购，报告期无。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.54%，资本回报率一般。去年的净利率为21.96%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为13.66%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为5.54%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为19.54%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达435.89%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在1.17亿元，每股收益均值在0.29元。

持有航天环宇最多的基金为诺德量化核心A，目前规模为0.89亿元，最新净值1.3239（8月14日），较上一交易日下跌1.74%，近一年上涨65.34%。该基金现任基金经理为王恒楠。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请说说公司募投项目的建设情况？
答：自募集资金到位以来，公司董事会和管理层积极推进项目相关工作，并结合实际需要，审慎规划募集资金的使用。募投项目主要建设内容包括场地建设、新购高端研发设备、检测设备等。项目部分厂房已完成主体建设，部分关键设备已安装调试完毕。随着公司业务量增加，通过募投项目的实施，能有效提升产能、满足业务需求。

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